准备好：人民币来啦！

shaobing

目前中国在进一步开放资本市场方面正面临越来越大的压力。问题是改革进程的快慢：中国领导层走的似乎是谨慎路线。中国计划到2020年将上海打造成国际金融中心，这被外界视为中国开放资本帐户的目标期限。但过去一年的快速发展加大了对中国资本帐户可能提早开放的期待。

这一进程的加快将产生深远影响：利率升高将意味着投资增长放缓，导致中国对大宗商品的需求下降，并致使中国发达地区的经济增速减慢。

人民币升值将限制出口商品需求，而带动中国东部沿海经济腾飞的正是出口行业。受此影响，那些利润微薄，生产纺织品、玩具和工具等低附加值产品的厂商将最先倒闭；而以iPad代工企业富士康(Foxconn)为代表的高科技产品制造商已经决定将工厂从沿海转移到内地，以寻求更为廉价的劳动力。

人民币的升值还会使投资成本难以承受、出口更加无利可图，但却意味着中国的家庭消费能力将有所增强，从而掀开以内需拉动经济增长的新篇章。美国的企业，从纳帕谷的葡萄酒庄到内布拉斯加的电影投影仪制造商，无一不希望从中国消费大军的崛起中分得一杯羹。

不过，中国的这些变革并非都对美国有利。中国减少外汇市场干预的结果将导致美国国债需求下降，而这不仅仅是来自中国的需求，那些效法中国管控本国汇率的其他亚洲国家对美国国债的需求也会下降。这样一来，美国的融资成本就会上升，要弥补财政和经常项目赤字缺口将变得更加困难。

取代美元？

人民币国际化的再下一步是成为各国央行持有的储备货币，要做到这一点需要改革取得长足的进展。如果资本账户依然被牢牢管控，那么人民币作为储备货币的主要功效就将无法发挥：储备货币就是一种央行可用来稳定本币价值的流动资产。

开放资本项目的过程不会一帆风顺：出口领域、国有企业、银行和地方政府都不乏势力强大的既得利益群体，而他们是不会轻易放弃从低利率和人民币低估中获取利益的。改革的大门并未完全敞开，但也不再是紧紧地锁在那里。

改革有其自身的发展规律和动力：今天在离岸人民币市场筹措资金的企业明天就会需要将资金带回大陆。而如果离岸市场的利率更高，那么大陆投资者就会设法把手头的资金转向海外。如果没有合法的渠道，那些拥有在岸和离岸业务的公司就会想办法规避政策的限制。

现在还远远没达到这个程度。香港的人民币存款还不到大陆人民币存款的1%。但是由市场决定利率的离岸人民币资金池正迅速扩容，这不但降低了政府对资本控制的效力，而且也削弱了中国央行通过行政手段调控大陆经济的能力。

一旦离岸人民币的大潮开始漫过中国金融体系的那道保护屏障，将会给中国乃至世界经济带来深远影响。中国凭藉资本项目的封闭左右了过去十年的世界经济格局，而凭藉资本项目的开放，中国还将在未来十年继续引领世界经济的发展。

盗亦有道

2002年那个啥伟人。。对了，巴菲特，说衍生金融工具是天使更是恶魔。。。我们正在使用这些恶魔高速的发展着，美国的次贷也是由此而生，希望我们能比他们有更好的控制力。